·你知道吗?“宝宝类”产品也会有亏损!

你知道吗?“宝宝类”产品也会有亏损!
来源:http://www.catfightblog.com 作者: * 发表时间 : 2018-06-02 10:45

  自2017年11月“资管新规征求意见稿”出台以来,打破“刚性兑付”、打破“保本保收益”成了金融行业的关键词,而首当其冲的就是银行的短期保本理财。但其实除银行的短期保本理财外,目前市场上颇受广大有较高流动性需求投资者喜爱的“宝宝类产品”——货币基金或许也将改头换面。据各基金公司公布的最新数据显示,国内货基的规模已增至7.16万亿(数据来源:WIND,截至2018/4/10)。而在金融行业严监管,以及“资管新规”、“流动性新规”的下,货基也将趋向净值化。

  我们目前主流的货基是自2003年国内首只货币市场基金发行以来便一直采用的以摊余成本法计价的基金产品。那么这个“摊余成本法”是什么意思呢?简单点说就是把某个投资产品未来一段时间的收益平摊到其到期之前的每一天上,每一天都计提收益。

  某货基以80元投资于一只面值100元的债券,期限为90天,按照摊余成本法,这20元的溢价将被摊销到90天中,从而使每一天都能获得一定收益。如此的做法可以使货基有更加平稳的收益曲线,给投资者更好的“保本保收益”的感觉。

  首先,采用摊余成本法的货基存在潜在风险。以该法计价的货基,其净值并不能完全反映其投资资产的实际市值,当标的资产市值下降,基金的净值将会虚高。比如在上述案例中,若债券价格跌至70元,这时其实已经出现亏损,但在摊余成本法下收益还是正的,若这时的投资者选择赎回,亏损的部分将由基金公司自己掏腰包。同时,如果赎回的投资者过多,可能存在“踩踏事件”。如此说来的话,货基其实也并不是完全“保本保收益”的,它也是存在亏损风险的。其实在历史上,曾经出现过货基“万份收益”为负数的情况,只不过这样的情况在货基上确实极少发生,人们也更愿意相信货基的“保本保收益”的特性。

  因此,在内在风险及外在监管的下,部分不合的 “老货基”或将逐步转型为采用市值法的新货基。

  其实受“流动性新规”及“老货基”审批进度放缓的影响,目前已经有不少基金公司在积极地布局“新货基”产品,而像易方达、富国这样的老牌基金公司已经早早地提交了“新货基”的审批申请。那么“新货基”到底是指什么呢?它就是以市值法计价的货基产品。市值法货基顾名思义就是以其投资资产的市场价格来真实地反映其净值的计价法,这就像我们现在的式公募产品一样,又叫净值化管理。

  最直观的不同点就是净值曲线了,由于市值法货基的净值完全反映其标的资产市值,所以当投资标的市值出现大波动时,对应的净值曲线也将出现相应的波动,而不再像之前那样“风平浪静”了。

  现在货基产品中经常提到的“万份收益”可能由“净值”替代。因为是净值化的产品,基金公司需要披露的是其每日的净值。

  在收益与风险方面,市值法货基的投资者将完全获得净值上涨带来的收益,同时也将完全承担净值下跌所带来的亏损。

  拿更贴近货基风险等级的债券型基金举例,在下图中,我们可以看到,后的货基,若其“万份收益”由“净值”替代,其净值曲线或将呈现出更明显的波动。当然,由于货基本身投资于低风险、流动性高的货币市场工具,除非存在系统性风险,一般来说波动不会太大。

  随着外部监管不断从严,“资管新规”、“流动性新规”等监管新规的出台,货基市场乃至整个金融市场的参与者都或多或少地将受到影响。

  对于投资者来说,这样的更多的是对计价、计息方式的改变,但并没有改变管理人背后的投资方式。优质货币型基金依然将投资于高流动性、高信用等级的货币市场工具,因而货基或将继续维持其“低风险、稳定收益”的特征。而在兼顾高流动性以及相对稳定的收益率的前提下,新的货基产品相较市场上其他投资产品仍具有相对优势。不过,为了规避监管政策层面的风险,投资者可能需要开始了解更多其他的高流动性产品。

  对于基金公司,采用市值法的货基,其所受的监管风险降低,同时受风险准备金的约束也减轻,有利于其规模扩张;采用市值法可以减轻基金公司自垫资金的压力。

  (以上部分内容源于:《余额宝真的不会亏吗?实际上货币基金曾经亏损过》58资产网号;《市值法货币基金是什么东西?》投基摸狗)